跟进新光资源 SKPRES (7155) - 2020 Q2

营业额貌似有复苏的迹象，但是净盈利没有明显增长，感觉不是很理想。

看了Income Statement，原来净盈利没有增长是因为开销增加了约5mil，这有点意外。

同比2019Q1，公司购买了一些资产，property, plant and equipment增加了约24mil。Inventory也增加了约8mil，已经是连续4各季度增加，看来公司生意会不错。Trade and other receivable 则增加了约88mil，这个要注意。

公司的营运现金也稳稳地保持正数，表示公司生意运营有现金流入。在仔细分析，营运现金的30mil用于囤货，比上个季度多了约8mil。投资现金方方面公司花了45mil购买property, plant and equipment。

以目前的技术图走势，在底部形成头肩底形态，并突破了。如蓝线没跌破，目标价大约1.62。

总结：

该公司管理层的展望依然和上个季度一样，预计客户的订将会有所增加，未来几个季度将有所贡献。以这个季度来做参考，管理层的话可信度蛮大的，可是笔者觉得公司的营业额会有所增加，但是净盈利就不一定了。

以上纯属分享，买卖自负。

跟进美特工业 MAGNI (7087) - 2020 Q2季报

美女Q2的业绩对笔者来说算不上惊喜，而是及格。营业额略低于2020Q1，笔者是有点失望的。EPS少了那么多不要太惊讶因为公司分了红股。

损益表方面正常，没什么其他非业务的收入。在业绩持平的情况下，2020Q1和Q2净盈利基本相同，说明管理层的营运能力没出什么变化。

资产负债表方面，公司没投资在业务上，相反的买了约40mil的金融投资产品。如果这笔钱放在FD 3.5%，大家可以算一算未来公司的Investment Income是多少。库存没下降，笔者现在这里预测下个季度的营业额基本持平。环比Receivables和Payables有明显的下降，公司周转方面应该不错。话说这公司应该不愁钱的问题，呵呵。

营业现金流方面依然保持正数。在投资现金流里，现金流出了40mil购买金融投资产品。

技术图方面，股价目前是在顶部的三角区徘徊，目前短期的趋势是向下看的，看在红线可以得到支持不。

总结：

环比2020Q1和Q2，这个季度营业额下降的原因是服装业务的营业额下降了8.4%，这个要注意。好消息是包装业务的营业额增加了2.6%，但不至于涵盖服装业务的损失，导致整体营业额少了约26mil。一如既往，prospect方面管理层也没给tipsy😔，但是笔者估计下个季度的成绩单不会有太大的惊喜，业绩持平的几率应该蛮高的。对于公司目前的估值笔者觉是高估的。

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跟进正齐 MI (5286) - 2019 Q3季报

MI交出的业绩报告果然不负众望，Revenue和PAT是上市以来最高，分别为47.3mil以及17.4mil。虽然QOQ没什么增长，但是对比其他半导体设备检测制造商来看，没退步就已经很不错了。

看看2019年QOQ资产负债表对比，Inventory有增加说明公司短期有工作有订单，然而间接导致了Trade and other payables的增加。此外，Trade and other receivables有减少，意味着顾客赊账的钱收得到。

营业现金流方面，由于Trade and other receivables的减少，这个季度流入了很多现金进公司。此外，由于厂房的建设仍然在进行中，公司投入了很多现金。

笔者对其展望：

其实，公司的季报没什么好看的，基本都是看那几个东西以保证公司的生意有在轨道上。要掌握公司的前景，就要从其他方面下手。在季报里，管理层有提到营业额的增加归功于OSAT资本投资的增长，就是他们需要投入更多的钱购买机器以达到顾客所需求的产量。此外，OSAT的顾客有新的产品要投入生产，OSAT也需要投入一些钱购买新的机器。那我们就简略的来研究这个行业。

那什么是OSAT？OSAT（Outsourced Semiconductor Assembly and Test）是提供集成电路（IC）封装服务的企业，而不是专于管芯制造商的公司。2019年大型OSAT企业如上图。10大OSAT的营业额有九家2019Q3YOY是上涨，下跌的只有一家。所以这行业还在逐渐成长。龙头老大是日月光（ASE），在槟城设有厂房。

其他OSAT公司，Inari和Unisem有上榜哟，大家可以研究研究。

以上是ASE和AMKOR的CAPEX支出，从2019年头开始，ASE和AMKOR逐渐增加，也对应了管理层在季报里说的OSAT/WLP还在成长。其他OSAT的CAPEX就留给大家增加做功课😅。

接下来看看2017年公司的客户群对比销售额，贡献最多的是ASE，接着是IDM A,B,C （公司没透露顾客名字，但笔者猜测是Texas Instrument，Analog Device，Micrchip 或ON Semiconductor）和AMKOR。如果2019主要顾客没改变，笔者对于MI未来的业绩是有信心的。公司的积极扩张也是看到了OSAT未来的成长。最后，目前5G的IC还没大量投入生产，未来5G技术成熟，这将会带领OSAT领域，MI也渔翁得利。

以技术面来看，股价已成功突破绿线目标价大约2.79也是蓝色阻力位。另一方面，股价已守在红线上4次，这是个强力支撑位，股价如回调至红线并站稳可以考虑累计，但跌破会有一波回调。

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跟进广宇科技 PIE (7095) - 2019 Q3季报

广宇科技Q3季度出炉了！是惊喜还是炸弹呢？让笔者快速总结2019Q3一些重要的讯息吧！

营业额同比去年2018Q3是下降了约8mil至166mil，环比2019Q2则下降了约14mil。但是！盈利竟然比笔者预期的还要高！环比2018Q3是上升了约9mil至17mil而环比2019Q2也上升了约9mil。笔者极其意外，以过往的数据来分析，基本Q3是很难超过10mil的盈利，那到底是什么东西令盈利暴增呢？

从Income statement来看，盈利增加的主要原因是各项目开销减少以及other operating income的增加。

再看看profit for the period，因为美金走强公司业务有一些外汇收益，这个季度约有4.5mil的进帐。排除外汇收益，公司的盈利约有13mil。

而在该公司各业务表现方面，这个季度的EMS(Manufacturing)业务PBT竟然提升了58%，同比增加了约8mil！

笔者对其展望：

一开始笔者看到其业绩是感到失望的，因为营业额减少，PBT反而增加，相信又是一次性盈利导致的。但是当笔者越深入读其月季报告，就发现内有乾坤，这个Manufacturing业务是伏笔。管理层也透露这个业务会取消某些低利润且需要大量生产的产品，并将专注在profit margin比较高的潜在新客户。所以笔者预测接下来的季度报告营业额方面不会有太大的增长空间，反而盈利方面会有比较大看头。此外，在成本控制方面也应该会有明显的提升，因为公司取消了低利润且需要大量生产的产品，这表明了公司不需要大量囤货以及生产线的压力也会下降。对于该公司未来的发展，笔者是期待的，并保持乐观。

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跟进大众银行 PBBANK (1295) - 2019 Q3季报

又到了各公司交出成绩单的高潮期，金融领域里大众银行率先交出成绩单。话说这个季度大众银行的成绩单迟上报了，两年前基本都在10月出炉。

基本上这公司还是稳得一个样，对比YOY，各数据起伏不大，最终Net profit跌了2%。对比QOQ，各数据都上升一点点，还是可以接受的。

对比YOY，net profit下降一点点的原因是other operating expense和tax expenses and zakat增加。而Other operating expense增加了约60mil是主要的祸首。

Deposit from customer 对比QOQ少了约1.8mil还可以接受。

公司重要的盈利方式是借钱给人买屋子，基本上都保持增长。之外，笔者发现一个有趣的东西，在construction的贷款有逐渐增加的现象，是不是大型基建工程要开始了？建筑公司需要借钱准备开工？是不是可以留意建筑股？这里就需要大家做功课了，看看其他银行有么有这个趋势，记得告诉笔者哦！

公司贷款超过一年的顾客都有有增加的现象，是不错的。如果营运成本控制得好，下个季度的成绩单应该是稳妥妥的。

之前，股价跌破了月线图的蓝线强力支持，笔者是看淡走势的。再看看日线图，10月31日股价暴涨，但是突破不了蓝线，所以股价回调了。如果短期还是突破不了，下跌的趋势会继续。

笔者对其展望：

11月9日2019，国家银行宣布降低法定储备金SSR,从3.5%至3.0%，11月16日生效。换句话说国家银行允许各银行借更多的钱给大众，增加市场的流动性，推动经济。这是有利于银行，是否会帮助到银行业就要看下个季度的成绩单。此外笔者追踪了该公司一段时间，发现大象越走越慢了，业绩增长微乎其微，有几个季度还是倒退的。这也是管理层为了求稳而导致的。资金多的可以守着收股息，资金少的还是寻求其他未来可以成为大象的股吧。话说回来，如果该公司爆跌至被低估的价位，笔者还是会入手的！

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马股建筑之加登控股 GADANG (9261) - 2020 Q1

Gadang Holdings Berhad的主要业务有建筑，物业以及公用事业。 该公司的建筑部门从事土木工程占大部分的营业额，包括土方工程，基础设施工程，医院和机电工程。 物业部门从事住宅和商业物业的开发。 公用事业部门从事供水和供电设施的建设，维护和管理。 该公司在马来西亚，印度尼西亚和新加坡运营。 

从上图可看到红彤彤的QR，想必股价也不会好到哪里去。2019年Q4是一个炸弹，公司第一次面临亏损，原因是建筑部门profit margin减少了很多。幸运的是2020Q1业绩有复苏。值得一提的是，管理层在控制成本方面是有一套功夫，在建筑领域profit margin要高于10%是很难做到的。

Income statement属于中规中矩，没什么亮点或缺点。这个季度公司有710k的外汇盈利，如果加上这个，PAT是高过去年的。

细分成各部门来看，工程部的营业额和盈利对比YOY有复苏的迹象，这归功于这个季度的工程进度完成比较多。但是Property的营业额和盈利对比YOY是下滑的，原因是销售下降。而Utility的营业额和盈利是正在缓慢增长。

公司的现金有约248mil，借贷有约335mil，所以公司是负债的。话说建筑领域一般都是负债的，就看是多还是少，以比例来看，对比其他建筑公司笔者是觉得相对少的。

目前这个季度公司的operating cash flow方面有约7.8mil的现金流入，也没有什么大动作地进行投资和融资。

公司对其各部门的展望：

工程部

1. 积极竞标工程，如East Coast Rail Line project, Pan Borneo Highway project 和 Bandar Malaysia
2. 目前手头上有1.14bil的order book可以忙碌两年。

物业部

1. 目前有126.5mil的unbilled sales。
2. 销售新推出的联排别墅项目，位于Putra Perdana。

公用事业部

1. 会继续贡献稳定的盈利。

个人对于公司未来的展望：

这里要提一下上个季度公司的大动作。公司用了18mil以每股RM0.90买了DWL的20mil的股票成为了第2大股东。以现在DWL每股股RM0.50计算，公司纸上亏损了约45%！？

另一方面，我们要考虑的是为什么管理层要投资一直处于亏损的DWL呢？公司投资DWL与其组团成立财团是为了竞标潜在的基建项目-East Coast Rail Link (ECRL)。如果获取该合约并完成，公司将获得70%的盈利，剩余30%将是DWL。有意思的是，DWL在4月期间委任前捷运机构 (MRT Corp)总执行长拿督斯里沙里尔为公司董事经理，这是否可以靠“关系”以比较高的机会获得ECRL工程呢？

此外，疑惑的是公司手上有那么多现金，但是管理层在2018年11月股东大会上批准私下配售不超过现有股本的10%，以筹集62.12mil。管理层说这笔钱将用于建设项目支出，偿还银行借款以及与拟议的私募相关的支出。

据The Edge的报道，该公司竞标的Pan Borneo Highway以及ECRL项目已目前shortlisted。如果获得该工程，公司需要资金周转，因为这两个的项目的额度是有一定分量的。虽然很多人都不喜欢公司向股东讨钱，但是以公司的立场想想，是否暗示着获得工程的机会很高呢？公司是不是在未雨绸缪准备大干一场呢？

以技术图来看，由于业绩不理想，股价从高处RM0.96跌至RM0.64。目前正在逐步上扬，也突破了三角形态，如果回调至RM0. 72时可关注。

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马股科技EMS之新光资源 SKPRES (7155) - 2020 Q1

SKP Resources是一家提供电子和电气设备的组件组装，以及其他次级过程，就是所谓的代工。 产品有计算机配件，视频配件，音频配件和其他配件。此外，该公司也从事塑料制品的生产，金属模具的制造，以及物业出租。总部位于马来西亚吉隆坡。

从以上产品就可以看得出SKPRES的主要客户是谁，没错就是Dyson。所以，在马来西亚最大的竞争对手分别是VS和ATAIMS。以这两家的业绩来看，SKPRES下个季度的成绩单应该不会太差，因为两家都有复苏的迹象。

业绩方面，该公司的营业额和盈利都处于下降的趋势，好像不是那么乐观。Income Statement也没什么惊喜，硬要说的话就对比2018YOY Operating expense增加了约2.7mil，而Interest income对比2018YOY也稍微增加了400k，下面会再提到这个东西。公司也提到导致营业额下降的原因是单一主要客户的生意减少了。

公司的生意是没有季节性的，所以笔者整理了3个季度的QOQ进行对比。Property, plant and equipment是有增长的趋势，说明公司有投入一些新机器。Inventories也有增长的趋势，为什么公司要囤货呢？是否意味着未来会有更多的订单呢？从Property, plant and equipment和Inventories的增加，笔者相信是个伏笔。Cash and bank balances是逐渐在下降但不用担心，公司只是把现金转去Other investments罢了。两者相加，现金是增加的，高达257mil！此外，公司的债务只有区区的250k，相当的少。

公司的营运现金一如往常保持正数约22mil，表示公司生意运营有现金流入。营运现金流出约21mil都用于囤货，也解释了Balance sheet里的Inventories为什么增加。投资现金方面流出了约26mil，大部分投入在机器和金融投资产品各约14mil.

再深入看看投资现金流，以上是笔者整理的资料。可以看出公司花大笔钱在投资上，2018和2019年分别有73mil以及107mil，但大部分都不是用在公司发展上，而是购买了一些金融产品。2018和2019年分别购买了53mil以及90mil的金融产品，而取得的Interest income分别为4.6mil和7.3mil。2020Q1的Interest income 1.7mil也显示再Income statement里。

再初略计算公司购买的金融产品所得到的Dividen yield。拿2019为例，Interest income为7.301mil和other investment总值207.829mil，得到得Dividen yield是3.5%，看来和fix deposit差不多😐。

再来预测下2020年的Interest income，以目前的other investment总值222.022mil和3.5%的Dividen yield，得到的Interest income是7.770mil。如果公司没再购买金融产品，这笔钱大概就是2020年全年的Interest income。笔者觉得管理层还不错，没白白浪费那么多的现金摆着不用，至少一年有一点点的Interest income。你们会问了，有那么多的钱为什么不扩张呢？笔者觉得扩张得当当然是件好事，但是如果不顺利，就会面临诸多问题，VS就是一个很好的借镜。说下题外话，VS的中国业务受贸易战影响，产能使用量不足，拖累公司的整体营运，导致净盈利在2018和2019年没什么增长。

讲了那么多，再说说之前提到的伏笔。那就是2020Q1的Property, plant and equipment的投入相当高约14mil。从2018和2019年来看公司是没那么积极花钱在Property, plant and equipment的。对比2018和2019年，2020Q1一个季度公司就已经购买了总值超出2018和2019年一半的Property, plant and equipment，是不是意味着公司在2020有信心获得较多的合约呢？如果笔者猜测没错，Operating expense的增加应该和Property, plant and equipment有关系，因为安装新机器需要花钱。

管理层对公司的展望相对正面的，有提到预计客户的订单会有所增加，并且未来的季度将对营业额有所贡献。这也说明了公司囤货的原因。

以技术图来看，2018年12月以及2019年9月已形成双底，近期突破了红色的阻力线，股价回调时可考虑部署。

总结：

SKPRES的竞争对手有VS和ATAIMS，其中SKPRES的净盈利最高估计5.6%，其次为VS约4.2%和ATAIMS约3.6%，可见管理层的能力是不错的。隐患是SKPRES的主要客户是Dyson占营业额的70%，所以管理层有积极继续扩大印刷电路板组装(PCBA)、注塑和工程能力，以借助扩大产品组合，避免过度依赖单一客户。

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马股科技之正齐 MI (5286) - 2019 Q2

MI Equipment Holdings Berhad是一家位于槟城，Bayan Lepas。主要从事设计，开发，制造及销售具有半导体行业检验及测试能力的晶圆级芯片(WLCSP)分拣机。 此外，公司也为这些机器提供维护服务和技术支持，以及相关备件和组件的销售。该公司的顾客群分别分布在马来西亚，新加坡，泰国，菲律宾，台湾，中国，韩国，德国，墨西哥以及美国。

那什么是WLCSP呢？简单的说WLCSP其实是一种在晶圆级芯片上以最小的方式把IC包装起来，过后IC就可以直接通过solder ball将IC焊在PCB板上。有别于传统的IC Packing技术，用WLCSP技术包装的IC，不需要外在的wiring以及casing。以上就是公司WLCSP的5种系列产品。

以目前的业绩来看，MI是有周期性的，看得出来Q1的成绩单都不是很理想，而Q2则会是全年最好的，接下来的2019Q3的成绩单需要谨慎看待。

该公司2019Q2营业额同比少了约8mil，但是净盈利同比增加了约750k。净盈利的增加是因为公司减少了sale and marketing的开销，这是否意味着推广有所成效，订单开始增加而减少推广呢？

再深入看看公司的业绩解析，公司有提到，营业额的下滑归咎于半导体行业的放缓，导致销售下降。而PBT的增加归功于，制造效率和成本控制提高以及支付给外部销售代理的佣金有所下降。

资产负债表方面，现金开始减少了，相信是用于新厂的开销，因为property, plant and equipment有所增加。此外，trade and other receivable增加了约17mil，这个要注意一下，因为业务没有明显的增长情况下，应收款因该不会突然增加，如果接下来的情况没有改善，是否表示顾客在拖账，导致公司收不到钱呢？

 

再来看看公司的现金流。营运现金流方便保持正数，说明业务营运方面有现金流入公司。投资现金方面，公司用了约47mil在于新厂的费用。融资现金则用于交纳利息和购买库存股约5mil。总的来说，公司的现金减少了约41mil，这也说明了为什么资产负债表的现金减少了那么多，大部分现金都用于新厂的开销。

以上是公司IPO的目标，基本上，Bayan Lepas的新厂已投入运行，但Batu Kawan的厂还未动工。公司积极扩充建设新厂是否意味着未来公司有信心获得更多的订单呢？笔者认为公司扩充得有点快，希望这不会造成公司往后的营运负担。（话说，PENTA都没那么积极建厂。）此外，从IPO筹资现金比例用途来看，6mil用于RD，笔者感觉有点少，希望竞争力不会下降。

以技术面来看，MI的股价已从高位RM3.30跌至RM1.40形成底部开始反弹。目前以上升趋势蓝线为支撑点，回调没跌破可以小试。

总结：

目前IPHONE 11，11Pro，11 Pro Max已经发布，响应非常热烈，尤其是低配版的IPHONE 11。苹果方面也相对增加了IPHONE 11的产量以应付市场的需求。提高产量就意味着要买更多的机器，MI也间接受惠，因为MI的主要的顾客有ASE，INARI和UNISAM，而ASE，INARI和UNISEM是苹果的供应商。

以上纯属分享，买卖自负。